Наши клиенты

	Пириев Насиб Низами Оглы исполнительный директор AzMeCo (Azerbaijan Methanol Company)
	Ефремов Валерий Валерьевич солист группы "5ivesta family"
	Маталина Екатерина Алексеевна президент-директор компании Тенториум

Корпоративная структура инвестора: современные тренды

Корпоративная структура бизнеса – вопрос скорее формы, а не содержания. Вместе с тем, значение данной формы таково, что следствием недооценки ее важности может стать полная потеря какого-либо содержания. Говоря проще, потеря бизнеса (актива).  
Корпоративная структура – способ организации бизнеса, а в отношении инвестора – форма владения активами. Право собственности на активы частного инвестора, в т.ч. ценные бумаги, может быть оформлено как непосредственно на него, так и на принадлежащие ему компании. При этом возникает ряд вопросов:
- какую форму владения активами выбрать?
- в случае опосредованного владения ценными бумагами, какие виды (типы) компаний наиболее оптимальны для различных групп инвесторов?
- какую юрисдикцию выбрать при структурировании активов?
- как обеспечить конфиденциальность и обезопасить владение активами, сохраняя эффективный контроль над ними?

При владении незначительными активами (ценными бумагами стоимостью до 100 тыс. долларов США) целесообразно оформлять права собственности непосредственно на их бенефициара (реального владельца). Как правило, вопрос конфиденциальности и защищенности таких активов остро не стоит. Очевидный плюс – отсутствие издержек на корпоративную структуру, состоящую из одной или нескольких компаний, а также низкий уровень налоговой нагрузки – налог на дивиденды 9%, налог на прирост капитала при продаже ценных бумаг -13%.

Совершенно иначе выглядит ситуация с более значительными инвестициями, например, более 1 млн. долларов США. Прибыль и риски здесь гораздо выше, а значит и организация владения активами будет другой. Какой?

Универсального ответа на этот вопрос нет и в принципе его быть не может, т.к. его решение зависит от многих факторов:
А) цели и задачи для компаний, входящих в корпоративную структуру;
Б) стоимость активов, их экономическая структура количество бенефициаров;
В) вид бизнеса;
Г) планы бенефициаров.

Это лишь некоторые из факторов, учитываемых при создании корпоративной структуры инвесторов.
Когда речь идет о значительных объемах инвестиций на российском фондовом рынке наиболее актуальными для инвесторов являются вопросы защищенности инвестиций и налогообложения прибыли, полученной в виде дивидендов, а также от прироста капитала. Именно внятно сформулированные цели инвестора, а не иррациональные аргументы отдельных консультантов должны быть определяющими при построении корпоративной структуры.

Независимо от того, является ли инвестор «стратегом» или спекулянтом, выбор юрисдикции для создания холдинговой компании, владеющей акциями (долями) российских компаний должен быть сделан в пользу неофшорной юрисдикции с низким уровнем налогообложения. Почему?

1) Использование зарубежной компании при инвестировании в РФ, особенно если речь идет о странах-членах Евросоюза или США, предоставляет гораздо более широкий правовой инструментарий в вопросах защиты инвестиций. То, что под иностранной вывеской скрывается бенефициар с понятной родному уху фамилией, неважно. Да и не факт, что фамилия станет известна. Компания иностранная и на нее будут распространяться международные соглашения РФ в области защиты инвестиций, которые согласно Конституции Российской Федерации имеют приоритет по отношению к национальному законодательству. В случае рейдерства или иного беспредельного поведения отдельных представителей государства или бизнес-сообщества, Ваши проблемы приобретут международный масштаб. А это, в свою очередь, не столько вопрос самолюбия, сколько юридических средств и механизмов, которые Вы сможете использовать при обороне активов.

2) Как российская, так и международная практика заключения соглашений об избежании двойного налогообложения исходит из того, что налоговые соглашения распространяются на «компании, являющиеся налоговыми резидентами договаривающихся стран».
Российское законодательство на сегодняшний день не имеет четких критериев определения налогового резидентства, хотя в последнее время попытки определить законодательно данный термин предпринимаются. В целом мировая практика следует английской доктрине, согласно которой налоговое резидентство компании определяется, исходя из ее «места управления и контроля». Российские правоведы в последнее время периодически используют термин «эффективный контроль». Так или иначе, речь идет о месте принятия основных управленческих решений.
Деятельность офшорных компаний на территории стран инкорпорации фактически запрещена законодательством этих государств (Британские Виргинские острова, Белиз, Сейшелы и др.). Благодаря этому, их офшорная (зарубежная) деятельность налогами, как правило, не облагается. Вместе с тем, не будучи налоговыми резидентами своих стран, офшорные компании не могут применять соглашения об избежании двойного налогообложения. Это означает, что любая прибыль, получаемая офшором от инвестиционной деятельности в РФ будет облагаться всеми российскими налогами у источника при их выплате.
Кроме того, инвестиции через классический офшор гарантируют пристрастное отношение как налоговиков, так и банкиров при переводе денег на иностранные счета этих офшорных компаний из России.

3) Гораздо привлекательнее для базирования компании, инвестирующей в российские ценные бумаги, будет одна из традиционных европейских холдинговых юрисдикций (Нидерланды, Швейцария, Кипр, Люксембург, Великобритания). Сравнительная характеристика наиболее популярных холдинговых юрисдикций, имеющих соглашения с Российской Федерацией об избежании двойного налогообложения представлена ниже.

Страна	Налог на дивиденды1	Налог у источника при выплате дивидендов2	Налог на прирост капитала
Нидерланды	0%	25%	0%*
Швейцария	0%*	35%	0%*
Кипр	0%	0%	0%
Люксембург	0%	20%	0*
Великобритания	30%**	0%	0*

    * Нулевые ставки действуют при соблюдении ряда условий, связанных с размером доли в уставном капитале российской «дочки» и/или сроком владения ее акциями (долями), что создает существенные трудности для спекулятивных игроков;    
    * Существует налоговый кредит, позволяющий существенно снизить налог на дивиденды.

4) С точки зрения налогового планирования, наиболее привлекательной холдинговой юрисдикцией является Кипр. Местное законодательство устанавливает наиболее привлекательный режим налогообложения прибыли от инвестиционной деятельности. Для «стратегов» – это, в первую очередь, нулевое налогообложение дивидендов, для спекулянтов – нулевая ставка налога на прибыль от прироста капитала. В отличие от большинства холдинговых юрисдикций, на Кипре не только ставка налога на дивиденды, получаемые кипрской компанией от иностранных «дочек», равна нулю, но и ставка налога у источника (withholding tax) в отношении распределяемых кипрской компанией дивидендов также равна нулю.
Участившиеся в последнее время разговоры о потере Кипром привлекательности не имеют никаких реальных оснований. Знакомство с Протоколом о внесении изменений в Соглашение об избежании двойного налогообложения между Кипром и РФ (который, кстати, не является нормативным актом, а лишь частью переговорного процесса) предусматривает по сути одно серьезное изменение. С 2014 года предполагается изменение налогообложения сделок с недвижимостью путем продажи акций (долей) российской компании, основным активом которой (более 50% активов) является недвижимость в РФ. Через пять лет прибыль от продажи кипрской компанией акций (долей) ее российской «дочки», основным активом которой является недвижимость в России, будет облагаться в соответствии с российским налоговым законодательством.
И все! Остальные изменения носят либо декларативный характер (обмен информацией), либо малозначительны (изменение валюты при определении объема инвестиций в дочернюю компанию и получение соответствующей льготы при выплате дивидендов – вместо 100 тыс. долларов США в новой редакции предусматривается 100 тыс. евро). Неформальное общение с кипрскими чиновниками и банкирами на тему раскрытия информации о бенефициарах кипрских компаний также не оставляет сомнений в адекватности государства, банковский капитал которого на 80% имеет российские корни.

5) Все европейские холдинговые юрисдикции прозрачны, сведения о директорах и акционерах компаний открыты. В этой связи, с целью обеспечения большей конфиденциальности, акционерами европейских холдинговых компаний часто являются классические офшоры, обеспечивающие значительно более высокую защиту информации о реальных владельцах, которая часто дополняется оказанием фидуциарных услуг. Стоит, однако, заметить, что не во всех странах ЕС отношение к офшорным акционерам толерантное, что также стоит учесть при выборе холдинговой юрисдикции.

6) На сегодняшний день говорить о полной и абсолютной конфиденциальности бессмысленно. Можно уверенно констатировать наличие явно выраженного тренда в сторону большей прозрачности деятельности компаний, в т.ч. офшорных, установлению международных стандартов раскрытия информации такими организациями как ФАТФ и ОЭСР, усиления «антиотмывочной» деятельности государств и т.д. В соответствии со стандартами KYC («знай своего клиента»), которому следуют практически все банки и ведущие консалтинговые компании, практикующие в сфере международного налогового планирования, как минимум, банк и обслуживающая компания потребуют раскрытия корпоративной структуры до конечного бенефициара. Сокрытие такой информации или обман создают для реального собственника гораздо большие риски потери контроля над активами, нежели мнимая конфиденциальность, полученная с применением сомнительных средств. Именно поэтому при создании оптимальных корпоративных структур крайне важно получить консультацию компетентного специалиста в области корпоративного и налогового планирования, избегая «покупки офшоров через интернет подешевле».
В сегодняшних условиях перманентных бег по юрисдикциям в поисках «офшорного рая» и «правильных банков», предлагаемый заинтересованными офшорщиками, ничего хорошего бегунам не сулит, ибо вышеупомянутый тренд будет только усиливаться.
Вместе с тем, вопросы корпоративного и налогового планирования никуда не исчезнут, и от их решения также будет зависеть успех бизнеса, в первую очередь, инвестиционного.

Оптимальное решение для Вашей корпоративной структуры зависит от многих факторов и должно обеспечивать надежный контроль Ваших активов, сохранять необходимую степень конфиденциальности, необременительное налогообложение деятельности, исключающее использование «серых» схем, гарантировать защиту активов от произвольных внешних посягательств. При этом вся деятельность корпоративной структуры должна полностью соответствовать как российскому, так и зарубежному законодательству.

Варавин Владислав,
Глава российского представительства Essex Offshore Management.
Август 2009 г.

ЮниЛекс (UniLex) - успех предсказуем!